2012年3月17日   河北沧州 

关于2012年我国经济走势，我在去年11月的北京企业家年会上已做过预测，当时预测了8项指标。现在，针对“两会”所確定的指标和任务来看，我4个月前的预测指标中，除M2偏出了“两会”指标1个百分点外，其它都在我4个月之前的预测范囲内。

故此，我仍然坚持之前我对今年经济走势的分析和判断。

即：

GDP。经济走势呈“前低后高”走势。第一、第二季度经济都将下滑，第三季度要看情况变化。由于“两会”将M2压缩到14%，故对GDP増速的预测，要拉至我之前预测的“8.6%---9.0%”区间的低端附近。我去年10月在《2011年中国转型发展高层峰会》上曾说：“我预测今年（注：2011年）全年的GDP将会比去年（注：2010年）下降1个百分点左右，而2012年如果仍是目前经济态势，则其GDP比今年还要再下降0.8个百分点左右。”

物价指数CPI。“两会”的指标仍落在我之前预测的“4%左右”区间内。今年“两会”提出的调控目标，是可以完成的，但仍在“通胀区”内。由于M2被压缩至4%，这是1997—2002年的货币供应量水平，那几年没有出现“通胀”，且有“通缩”的趋势，故今年的CPI可能会落在我之前预测的“4%左右”的低端，即3.5%---4%附近。

新増贷款规模。按“两会”中M2=14%的指标，其新増贷款规模推算应在8.5万亿左右，仍落在我之前预测的“7.96---8.63万亿”区间内。去年实际新増信贷是7.47万亿，今年是8.5万亿，其信贷増速为13.7%，低于去年増速约2个百分点。

其余的“投资増速”、“消费増速”、“进出口増速”，我都维持在去年我预测的“23---25%”、“15---17%”、“低于15%”区间不变。但由于M2被压缩，故估计今年“投资増速”和“进出口増速”都会落在我之前预测区间的低端附近; 而“消费増速”则可能会落在我预测区间的高端附近，即16---17%左右。

这是我对“两会”制定目标和我去年预测数据的比较和评估。

在这里，有几个重要问题需強调一下：

第一，面对经济结构调整和“转型”所引起的经济減速，是件好事。我们已产能过剩，已投资透支，“減速调整”是“退一步，进两歩”，有利于后期的长期发展。如果我国能在“十二五”这关键的5年周期内真正达到调整、转型的目标，就没有任何悲观的理由。

第二，今年“两会”把M2压到了14%，是我没有预想到的。这说明国家调控流动性的决心和力度，比我想象得要大得多。随之而来的，我们之前对信贷规模、固定资产投资规模、房地产市场、外储増量、基础货币増量、CPI、GDP等等基本面数据的预测和预期，都要有个向下的相应调整，或叫做调到预测范囲的低端。至于会不会下降得过快呢？我们又要综合考虑到M2虽向下压缩了近2个百分点，但CPI也要下降2个百分点左右，所以，两者综合作用，从投资的“实际増长”看，投资拉力減少不是很大，是一种“软着陆”。

第三，我们应特别关注第三季度的经济变化情势。如果第三季度经济走势还是在下滑，滑到8%以下了，那么货币政策就可能要动了，就可能会改变“两会”时对M2和信贷规模的原定指标。隨着今年对cpI的调控，“通胀”压力会相应減弱，它给后期货币政策的调控预留了一定的空间。但这种调整，是有先决条件的，那就是GDP跌到8%以下；CPI在3.5%左右。

第四，警惕CPI。前面的分析和预测，都是指在正常环境发展下的预测，如环境发生突然变化或世界出现通胀等状况，则要重新分析。我去年上半年曾讲：2010年我们对“通胀”的前期调控晚了4---6个月，“由于延误了调控时点，其政策见效有个＂时滯＂，它的代价，将是两年左右的通胀期”，那么，今年是第二年，今后也不轻松，我们对“通胀”应有个长期的预期。我预测，今年的通胀走势将类似“U”型，年初和年未高，而年中较低。如若到了下半年CpI升高，而GDP又跌破8%，则调控将会处“两难”境地，你是“控物价”呢，还是“保増长”？

第五，我仍坚持我2008年底提出的学术观点，即我国这次经济复苏的轨迹是“W型”轨迹，是两次下滑，而不可能是一次或“V型”。现在仍是处于第二次下滑阶段，而且，还没有到达底部。关于我的“W型”观点，如有时间，可査阅我2008年下半年以来在新浪网、财新网、财经网等网上的多篇论述文章。