我不赞同当前一些主流学派认为今年不会出现“通胀”的分析。

年初，像国家统计局、中国社科院、发改委、央行等大多数权威机构和学者，都预测今年不会通胀，认为CPI在2.5%~3%之间。

而我认为CPI在下半年即会突破3%，甚至还可能提前出现。

什么是“通胀”？经济学的界定是CPI≥3%即为“通胀”，达到5%以上即为“恶性通胀”。我们应回到同一个学术界定标准来讨论通胀。所谓的“中国的承受能力”，则是另一码事。

关于通胀的原理和概念，我以前已专门讲过，这里不再重复。

我这次来讲如何估算CPI，它涉及到哪些主要要素。

首先看流动性，看货币供给量。因为它们是产生通胀的“必要条件”。

从1992年开始，央行每年增加纸币流通的速度都在23%左右，而经济增长速度却仅在9.8%左右。按照经济学所讲的通货膨胀含意，流通纸币的增加量超过实体价值的增加量，即为流通货币的膨胀。以上通胀率就在13%左右（注），以复数（1+13%）ｎ计算，（ｎ为年数），即6年左右就要翻一番。（注：实际每年我国广义货币的增量为GDP＋CPI＋3～5个百分点，是将通胀和余量都考虑在内）。从金融危机开始以来，我国M2的供应余额，已从2007年未的40.34万亿上升至2009年未的60.6万亿。短短两年时间，货币供应量即急增50%以上，给资产泡沫和通胀带来巨大压力。我们再“横向”比较，美国从2007年6月至2009年上半年，虽基础货币增发高达114%，但M2增幅仅达9%，而我国2009年上半年的“天量”信贷，M2增幅即高达28.46%，是美国的3倍多。故我国的通胀压力，比美国要大得多！

以上是引发通胀的“必要条件”。

下面再评价呈现通胀的“三大要素”，即需求拉动，成本推进和结构性引发的通胀压力。

一般来讲，测算CPI“同比”的数据，可以分解为去年的“翘尾因素”和今年的“新增涨价因素”两部分之和。

2010年的“翘尾因素”呈抛物线形，在２月份以后开始“起跳”，达到1%以上，到6～7月份峰值超过2%以上， 3～4季度逐渐回落，全年拉动CPI上涨1.5个百分点左右。

这也就是说，若今年新增的“涨价因素”超过1.5%，则2010年已经通货膨胀了。

“新涨价因素”，即为今年“三要素”的变化情况，故预测新涨价因素又可以转化为预测其“环比数据”来解决。

在分析CPI时，还有一点要强调，即我国在CPI的构成中，食品所占权重为第一权重，大致为34%左右。故我们又可将CPI“环比数据”的分析分解为“食品项目环比”和“非食品项目环比”来分析。

以上的分析，使我们明确了重点，抓住了分析矛盾的主要方面。

那么，我们来看：

在“成本推进”方面，由于在2010年PPI是上升趋势，它一方面受“翘尾因素”影响，另一方面是全球经济复苏的大概率趋势，生产扩张，将引起大宗商品实际需求的上涨，而PPI领先CPI的上涨期为3～6个月，预测在CPI的八大指标中，多数指标都会上升。另外，农副产品的提价问题，有些学者认为我国农业丰收故断定我国不会出现明显涨价，但我不同意此种分析。就农副产品而言，我认为今年的“猪周期”可能要再次推动物价上升，因为2009年我国的“猪粮比”已下降到7：1的低水平。而农产品价格，为提高农民收入，我预测今年国家也要向上调整粮价，再加上国际农产品价格，随着2010年全球经济复苏，粮食的实际需求亦呈上升趋势。

在“成本推进”方面，涉及到当前强调是“结构调整”关键期，要预计到我国政府会对资源类价格进行改革的问题，即要对资源类价格进行调整。从“九五”期间我国提出“结构调整”以来，我国对资源价格的调整由于种种原因贻误了几次机遇，这次对水、电、煤、气、油等资源的价格调整和生产要素的价格调整，是否又会半途而废呢？

另外，由于2010年面临世界经济的复苏阶段，对“输入型通胀”因素不可小视。

在“需求拉动”方面，要考虑“正”、“负”两个方面的影响。首先，“投资需求”和“最终需求”对物价上升的拉动作用很强。我国的社会消费总额这几年是平稳增长，变化幅度不会太大。当前我国面临“产能过剩”状态，如果今年的投资增幅亦出现下降（今年不可能再有10万亿的“天量”信贷），考虑到这两个因素的同时作用，则2010年的物价上涨趋势将可能被抑制（向下拉）。

同样，对于“进出口需求”方面，出口增强则会拉升总需求，推高物价；进口增加则会拉升输入型通胀。反之亦然。而多数机构预测今年我国进出口要上升10%以上的增幅，故它对物价是个上拉趋势。

本人认为，需求拉动中的“正”“负”作用相抵，“正”的拉动作用要大于相抵的“负”的拉动作用，物价还是个上升的趋势。

为何预计“正”作用大于“负”作用呢？因为物价不仅与需求是“正相关”关系，而且GDP与需求亦呈“正相关”关系 。若为了抑制物价就减小需求拉动，那么GDP也会要被拉下来的，这将是一种很无奈的抉择。

还有一个观点要提示大家：

传统的“通胀”观点是仅观察PPI、CPI两个参数对通胀的影响，而现代的观点，特别是面临“次贷危机”触发了世界金融危机和经济衰退后，普遍的一个观点是还要分析“资产价格（FPI）虚高对实体经济的渗透和影响”问题，它最终要影响到物价指数。这就涉及到我前面提到的流动性和资产泡沫问题。

综合以上分析，我以为今年我国必显通胀，其大趋势是CPI逐步走高，年中左右将要超过3%，可能还会提前，但全年还不至出现“恶性通胀”（即CPI≥5%）状况。

如果真如上述分析，那么一些权威机构对今年（特别是下半年）的经济分析，将需要去重新评估和调整。